Electrica SA a făcut o ofertă de 790 de milioane de lei pentru achiziția participațiilor minoritare deținute de Fondul Proprietatea (FP) în cele trei filiale de distribuţie ale Electrica şi la subsidiara de furnizare, ofertă declinată de FP, anunță un comunicat al distribuitorului de energie. Prețul propus de FP era de 875 de milioane de lei.
“Oferta FP de 875 milioane lei (equity value) nu surprinde, din punctul nostru de vedere, modificările cadrului de reglementare survenite ulterior datei evaluării în scopul actualizării Valorii Activului Net (VAN) și nu are la bază un nivel rezonabil de predictibilitate asupra mediului de reglementare, în lumina modificărilor inopinate recent aprobate de ANRE. În aceste condiții, considerăm că prețul propus de FP nu este susținut de o estimare a performanțelor pe termen mediu și lung ale societăților și, mai mult, este unul superior chiar Valorii Activului Net”, precizează reprezentanții Electrica SA.
Grupul va continua analizarea oportunităților de investiții care dovedesc utilitate pentru companie, a subliniat Iuliana Andronache, Director General interimar la Electrica SA.
“În continuare, între aşteptările noastre şi cele ale reprezentanţilor Fondului Proprietatea există diferenţe. Este normal ca ambele părți să urmărească satisfacerea intereselor acţionarilor şi investitorilor săi. Chiar dacă negocierile nu s-au finalizat cu succes nici de data aceasta, Electrica şi Fondul Proprietatea rămân parteneri în continuare, în adevăratul sens al cuvântului. Doresc să asigurăm toate părțile interesate că vom continua procesul de analiză al unor oportunităţi de investiţii, pe care însă dorim să le derulăm doar în condiţii avantajoase pentru Electrica”, a declarat managerul.
Adunarea Generală Extraordinară a Acționarilor Electrica SA, desfășurată în data de 10 noiembrie 2015, a aprobat mandatarea Consiliului de Administraţie al Electrica SA pentru a începe negocierile cu Fondul Proprietatea (FP) pentru achiziţionarea de către Electrica a întregii participaţii deţinute de FP la capitalul social al filialelor Electrica, respectiv Electrica Distribuţie Muntenia Nord (21,99%), Electrica Distribuţie Transilvania Nord (22%), Electrica Distribuţie Transilvania Sud (21,99%) şi Electrica Furnizare SA (22%).
FP: Fondul a redus oferta la 805 milioane de lei
Potrivit unui comunicat emis de FP, preţul final oferit de Electrica SA includea şi dividendele de 106 milioane de lei ce vor fi plătite de subsidiare pentru anul financiar 2015 cuvenite Fondului. Prin urmare, preţul efectiv oferit de Electrica pentru deţinerile în cadrul subsidiarelor a fost de 684 de milioane de lei, ceea ce reprezintă un discount de peste 18% faţă de valoarea de 841 de milioane de lei a acestor deţineri, nivel la care au fost evaluate în activul net al Fondului la data de 29 Februarie 2016, spun reprezentanții FP.
“După mai multe runde de negociere, preţul nostru final a fost diminuat la 805 milioane de lei care ar fi urmat să fie plătit de Electrica pentru participaţiile de 22% în cele patru subsidiare. Pentru a face tranzacţia mai atractivă şi pentru a sublinia disponibilitatea Fondului de a ajunge la o înţelegere, ne-am oferit, de asemenea, să plătim către Electrica 36 milioane lei primite sub formă de dividende de la subsidiare (dintr-un total de 106 milioane lei pe care Fondul este îndreptăţit să le primească pentru anul financiar 2015). În concluzie, valoarea cash netă pentru Electrica ar fi fost de 769 milioane lei.
În opinia noastră, dacă ar fi fost acceptat, preţul oferit de Fond ar fi adus multiple beneficii companiei Electrica şi acţionarilor săi, precum: randament de 11,8% din activele achiziţionate (luând în considerare bugetele subsidiarelor pentru anul 2016 şi o rată de distribuire a profitului net similară anilor anteriori de 85%) comparativ cu 7,7% rata de randament reglementată şi 1-2% rata de randament a depozitelor şi obligaţiunilor, creştere de peste 22% a profitului net consolidat bugetat pentru anul 2016 al Electrica urmare a deţinerii 100% a subsidiarelor, randamentul dividendelor Electrica s-ar îmbunătăţi de la 6,8% la peste 8,8% (presupunând acelaşi preţ pentru acţiunile Electrica), un multiplu P/E Electrica de 7x urmare tranzacţiei mai mic decât multiplul actual de tranzacţionare al Electrica de 8,6x, luând în considerare bugetul consolidat aferent anului 2016 al Electrica, sinergii suplimentare din eficientizarea structurii operaţionale”, arată comunicatul emis de FP.